中银国际证券:美国PMI开始收缩 全球宽松或致流动性陷阱

来源:中银国际证券 美国3月制造业PMI好于预期,略低于荣枯线50,但物价支付指数大跌,新订单指数较低,疫情对经

  目前欧洲接近顶峰,但已接近疫情拐点,各国管控开始见效。3月全球40家央行一起宽松可能会导致全球大通胀。油价因减产协议破裂继续下跌,可能会影响到CPI,但剔除食品和能源的核心CPI可能大幅上扬。经济活动停滞可能使宽松措施陷入流动性陷阱,造成滞涨,影响未来经济恢复。

  美国3月制造业PMI好于预期,略低于荣枯线50,但物价支付指数大跌,新订单指数较低,疫情对经济影响可能持续。美国已经成为全球最大疫情国,即便货币财政卫生政策已三管齐下,短期内经济也难以改善,第四轮6,000亿刺激正在路上。美股流动性危机虽解除,但经济基本面恶化下仍有下行风险。流动性宽裕和避险情绪上升利好美债黄金。经济活动停滞可能使全球40家央行的宽松措施落入流动性陷阱,造成滞涨影响经济恢复。

  风险提示:美股下跌不及预期,美债与黄金上涨不及预期。

  327日起美国成为全球第一大疫情国。截止至北京时间202041日中午11点美国累计确诊人数高达188,651人,单日新增2,3981人,疫情拐点尚未到来,我们预计2季度经济受到疫情影响会更大。即便美国采取了货币、财政、卫生政策三管齐下,预计短期内也难以改善经济情况。

  继美联储降息至零利率、无限量QE和通过2万亿财政计划后,第四轮经济刺激规模可能达到6,000亿美元。然而对于美股,刺激政策只能解决解决流动性危机,企业盈利状况和经济基本面恶化下美股可能继续下行。流动性宽裕和避险情绪持续上升利好美债与黄金。

  美国3月制造业PMI好于预期,略低于荣枯线50。但物价支付指数大跌,消费者支付意愿低下;新订单指数较低,经济活动不积极,疫情的影响可能持续。亚特兰大联储已将美国经济年增长率预测由3.1%下调至2.7%

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